Эдвард Голосов, зампред правления по инвестиционному и страховому бизнесу «БКС Мир инвестиций», рассказал, как эксперты анализируют рынок сегодня и какие инструменты доступны российским инвесторам в текущей ситуации
Как анализировать рынок, когда все меняется
— Как организована работа аналитиков сейчас? На какие параметры, тренды, показатели, сферы они ориентируются при своей работе?
— Работа аналитиков кардинально не изменилась, сейчас они занимаются в большей степени сценарным анализом. Изменились факторы, которым они уделяют больше внимания. На первый план вышли инфраструктурные риски, о которых инвесторы раньше не думали: например, наложение санкций на Национальный расчетный депозитарий или заморозка денежных потоков у клиентов с западными «недружественными» активами.
Поэтому весь рынок по многим активам разбился на две части: есть внутренний российский рынок, где торговля идет в основном за рубли и перерегистрация происходит с использованием российских депозитариев, и есть западный контур, где используются расчетно-клиринговые системы Euroclear, Clearstream, DTC и др. Цены сильно различаются, а эти рынки между собой плохо пересекаются — например, мост Euroclear–НРД до сих пор не работает в полную силу.
Уже несколько недель наблюдается другая тревожная тенденция: западные финансовые институты ведут переговоры с российскими банками на предмет закрытия их корсчетов. Особенно это касается банков с повышенным санкционным риском. Западным финансовым институтам дешевле отказаться от российского бизнеса, чем проверять каждую транзакцию: кто платит, не под санкциями ли этот человек или предприятие и так далее.
В этих условиях мы в «БКС Мир инвестиций» были одними из первых, кто оценил важность этих рисков для наших инвесторов и предложил варианты диверсификации: предоставили инфраструктуру для инвестиций в альтернативные валюты — вроде китайского юаня или гонконгского доллара — и продукты в них. И предложили в целом присматриваться к азиатским рынкам. Для квалифицированных инвесторов у нас уже есть структурные продукты в юанях, и скоро мы запустим продукты управления активами в китайской валюте для всех категорий инвесторов. Также мы работаем над решениями и в других альтернативных валютах.
— Какие факторы, кроме геополитических, сейчас усложняют анализ рынка?
— Еще недавно влияние геополитики не было таким сильным, но сейчас она самым непосредственным образом влияет на российский рынок, потому что действуют санкции. Но есть и другие факторы.
С точки зрения глобальных рынков, мы только вышли из острой фазы пандемии коронавируса, и все понимают, что эта история не закончена. Дефицит рабочей силы, смена предпочтений потребителей, разрывы цепочек поставок, связей в экономике и бизнесе — эти последствия пандемии еще влияют на рынок. Также важна инфляционно-денежная ситуация в основных экономиках, она непростая. Во время пандемии власти стимулировали экономику, что привело к высокой инфляции.
Естественно, в такие времена повышается роль качественного анализа и инвестиционной экспертизы, поскольку ситуация усложняется. И каждый инвестор должен для себя решить: попытаться разобраться самому либо положиться на экспертизу профессиональных аналитиков и управляющих.
— Различается ли подход при анализе российского, западных и восточных рынков?
— Глобальных различий в подходе к анализу, пожалуй, нет, но есть некоторые особенности. При анализе российского рынка мы полагаемся преимущественно на собственную аналитику. Что касается зарубежных рынков, то в дополнение к нашей экспертизе, и так достаточно сильной, мы еще используем внешние материалы, которые нам предоставляют инвестиционные дома и аналитические агентства, работающие непосредственно на этих рынках. Такое сочетание позволяет выбирать из широкого многообразия наиболее интересные инвестиционные идеи.
Но подчеркну, что в любом случае аналитики БКС покрывают и российский, и зарубежный рынок: это важно, поскольку позволяет оперативно адаптироваться под текущую ситуацию и отвечать на новые запросы клиентов. Яркий пример — запуск торгов на СПБ Бирже азиатскими бумагами. Мы были первыми из крупных брокеров, кто предоставил доступ к этим активам своим клиентам. Безусловно, помимо доступа, необходимо было и аналитическое покрытие по этому рынку, которое «БКС Мир инвестиций» оперативно запустил. А в дополнение мы сейчас выстраиваем отношения с потенциальными партнерами — аналитическими домами из Азии, чтобы еще больше усилить качество анализа и инвестиционных идей, предлагаемых нашим клиентам. Мы ожидаем, что число азиатских (прежде всего, китайских) бумаг на СПБ Бирже будет расширяться. И мы также планируем предоставлять прямой доступ для торговли на азиатских биржах.